¿QUÉ ES UN BONO?

Un bono es un instrumento de renta fija que representa un préstamo otorgado por un inversionista a un prestatario (generalmente corporativo o gubernamental). Un vínculo podría considerarse como un I.O.U. entre el prestamista y el prestatario que incluye los detalles del préstamo y sus pagos. Los bonos son utilizados por empresas, municipios, estados y gobiernos soberanos para financiar proyectos y operaciones. Los propietarios de bonos son titulares de deuda o acreedores del emisor. Los detalles de los bonos incluyen la fecha de finalización cuando el principal del préstamo debe pagarse al propietario del bono y, por lo general, incluye los términos para pagos de interés variable o fijo realizados por el prestatario.

PUNTOS CLAVE

  • Los bonos son unidades de deuda corporativa emitidas por empresas y titulizadas como activos negociables.
  • Un bono se conoce como un instrumento de renta fija, ya que los bonos tradicionalmente pagaban una tasa de interés fija (cupón) a los titulares de deuda. Las tasas de interés variables o flotantes ahora también son bastante comunes.
  • Los precios de los bonos están inversamente correlacionados con las tasas de interés: cuando las tasas suben, los precios de los bonos caen y viceversa.
  • Los bonos tienen fechas de vencimiento, momento en el cual el monto del capital debe ser devuelto en su totalidad o en riesgo de incumplimiento.

LOS EMISORES DE BONOS

Los gobiernos (en todos los niveles) y las corporaciones suelen usar bonos para pedir dinero prestado. Los gobiernos necesitan financiar carreteras, escuelas, represas u otra infraestructura. El gasto repentino de la guerra también puede exigir la necesidad de recaudar fondos.

Del mismo modo, las corporaciones a menudo pedirán prestado para hacer crecer su negocio, comprar propiedades y equipos, emprender proyectos rentables, para investigación y desarrollo o para contratar empleados. El problema con el que se enfrentan las grandes organizaciones es que, por lo general, necesitan mucho más dinero del que puede proporcionar el banco promedio. Los bonos proporcionan una solución al permitir que muchos inversores individuales asuman el papel del prestamista. De hecho, los mercados de deuda pública permiten que miles de inversores presten una porción del capital necesario. Además, los mercados permiten a los prestamistas vender sus bonos a otros inversores o comprar bonos de otras personas, mucho después de que la organización emisora ​​original recaudara capital.

¿CÓMO FUNCIONAN LOS BONOS?

Los bonos se denominan comúnmente valores de renta fija y son una de las tres clases de activos con las que los inversores individuales suelen estar familiarizados, junto con acciones (stocks) y equivalentes de efectivo.

Muchos bonos corporativos y gubernamentales se cotizan en bolsa; otros se negocian solo sin receta (OTC) o en privado entre el prestatario y el prestamista.

Cuando las empresas u otras entidades necesitan recaudar dinero para financiar nuevos proyectos, mantener operaciones en curso o refinanciar deudas existentes, pueden emitir bonos directamente a los inversores. El prestatario (emisor) emite un bono que incluye los términos del préstamo, los pagos de intereses que se realizarán y el momento en que los fondos prestados (principal del bono) deben devolverse (fecha de vencimiento). El pago de intereses (el cupón) es parte del rendimiento que obtienen los tenedores de bonos por prestar sus fondos al emisor. La tasa de interés que determina el pago se llama tasa de cupón.

“Cuando las tasas de interés están cayendo, los precios de los bonos suben”

El precio inicial de la mayoría de los bonos generalmente se establece a la par, usualmente $100 o $1,000 de valor nominal por bono individual. El precio real de mercado de un bono depende de varios factores: la calidad crediticia del emisor, el período de tiempo hasta el vencimiento y la tasa de cupón en comparación con el entorno de tasa de interés general en ese momento. El valor nominal del bono es lo que se devolverá al prestatario una vez que el bono vence.

El tenedor de bonos inicial puede vender la mayoría de los bonos a otros inversores después de que se hayan emitido. En otras palabras, un inversor en bonos no tiene que mantener un bono hasta su fecha de vencimiento. También es común que el prestatario recompre los bonos si las tasas de interés disminuyen, o si el crédito del prestatario ha mejorado, y puede volver a emitir nuevos bonos a un costo menor.

CARACTERÍSTICAS DE LOS BONOS

La mayoría de los bonos comparten algunas características básicas comunes que incluyen:

  • El valor nominal es la cantidad de dinero que el bono valdrá al vencimiento; También es el monto de referencia que utiliza el emisor de bonos al calcular los pagos de intereses. Por ejemplo, supongamos que un inversor compra un bono con una prima de $1,090 y otro inversor compra el mismo bono más tarde cuando cotiza con un descuento de $980. Cuando el bono vence, ambos inversores recibirán el valor nominal de $1,000 del bono.
  • La tasa de cupón es la tasa de interés que pagará el emisor del bono sobre el valor nominal del bono, expresado como un porcentaje. Por ejemplo, una tasa de cupón de 5% significa que los tenedores de bonos recibirán 5% x $1000 de valor nominal = $50 cada año.
  • Las fechas de los cupones son las fechas en que el emisor de los bonos realizará los pagos de intereses. Los pagos pueden hacerse en cualquier intervalo, pero el estándar son los pagos semestrales.
  • La fecha de vencimiento es la fecha en la cual el bono vencerá y el emisor del bono pagará al tenedor del bono el valor nominal del bono.
  • El precio de emisión es el precio al que el emisor de bonos vende originalmente los bonos.


Dos características de un bono —la calidad crediticia y el tiempo hasta el vencimiento— son los principales determinantes de la tasa de cupón de un bono. Si el emisor tiene una calificación crediticia baja, el riesgo de incumplimiento es mayor y estos bonos pagan más intereses. Los bonos que tienen una fecha de vencimiento muy larga también suelen pagar una tasa de interés más alta. Esta mayor compensación se debe a que el tenedor de bonos está más expuesto a los riesgos de inflación y tasa de interés por un período prolongado.

Las calificaciones crediticias de una empresa y sus bonos son generadas por agencias de calificación crediticia como Standard and Poor’s, Moody’s y Fitch Ratings. Los bonos de la más alta calidad se denominan “grado de inversión” e incluyen deuda emitida por el gobierno de EE. UU. y compañías muy estables, como muchas empresas de servicios públicos. Los bonos que no se consideran de grado de inversión, pero que no están en incumplimiento, se denominan bonos de “alto rendimiento” o “basura”. Estos bonos tienen un mayor riesgo de incumplimiento en el futuro y los inversores exigen un pago de cupón más alto para compensarlos por ese riesgo.

Los bonos y las carteras de bonos subirán o bajarán de valor a medida que cambien las tasas de interés. La sensibilidad a los cambios en el entorno de la tasa de interés se denomina “duración”. El uso del plazo de duración en este contexto puede ser confuso para los nuevos inversores en bonos porque no se refiere al período de tiempo que tiene el bono antes del vencimiento. En cambio, la duración describe cuánto aumentará o disminuirá el precio de un bono con un cambio en las tasas de interés.

La tasa de cambio de la sensibilidad de un bono o cartera de bonos a las tasas de interés (duración) se denomina “convexidad”. Estos factores son difíciles de calcular, y el análisis requerido generalmente lo realizan profesionales.

CATEGORÍAS DE BONOS

Hay cuatro categorías principales de bonos vendidos en los mercados. Sin embargo, también se pueden ver bonos extranjeros emitidos por corporaciones y gobiernos en algunas plataformas.

  • Los bonos corporativos son emitidos por empresas. Las compañías emiten bonos en lugar de buscar préstamos bancarios para el financiamiento de la deuda en muchos casos porque los mercados de bonos ofrecen términos más favorables y tasas de interés más bajas.
  • Los bonos municipales son emitidos por estados y municipios. Algunos bonos municipales ofrecen ingresos por cupones libres de impuestos para los inversores.
  • Bonos del gobierno como los emitidos por el Tesoro de los Estados Unidos Los bonos emitidos por el Tesoro con un año o menos de vencimiento se denominan “Facturas”; los bonos emitidos con 1 a 10 años de vencimiento se denominan “pagarés”; y los bonos emitidos con más de 10 años de vencimiento se denominan “bonos”. La categoría completa de bonos emitidos por una tesorería del gobierno a menudo se denomina colectivamente “tesorerías”. Los bonos gubernamentales emitidos por gobiernos nacionales pueden denominarse deuda soberana.
  • Los bonos de agencia son aquellos emitidos por organizaciones afiliadas al gobierno como Fannie Mae o Freddie Mac.

VARIEDADES DE BONOS

Los bonos disponibles para los inversores vienen en muchas variedades diferentes. Pueden estar separados por la tasa o tipo de interés o pago de cupón, ser retirados por el emisor o tener otros atributos.

Los bonos de cupón cero no pagan los pagos de cupón y, en su lugar, se emiten con un descuento sobre su valor nominal que generará un rendimiento una vez que el titular del bono reciba el valor nominal completo cuando venza el bono. Los bonos del Tesoro de los Estados Unidos son un bono de cupón cero.

Los bonos convertibles son instrumentos de deuda con una opción incorporada que permite a los tenedores de bonos convertir su deuda en acciones (capital) en algún momento, dependiendo de ciertas condiciones como el precio de la acción. Por ejemplo, imagine una empresa que necesita pedir prestado $1 millón para financiar un nuevo proyecto. Podrían pedir prestado emitiendo bonos con un cupón del 12% que vence en 10 años. Sin embargo, si supieran que hay algunos inversores dispuestos a comprar bonos con un cupón del 8% que les permitiera convertir el bono en acciones si el precio de las acciones subía por encima de cierto valor, podrían preferir emitirlos.

Los bonos rescatables o con cláusula de rescate también tienen una opción incorporada, pero es diferente de lo que se encuentra en un bono convertible. Un bono rescatable es aquel que la compañía puede “devolver” antes de que venza. Suponga que una compañía ha pedido prestado $1 millón mediante la emisión de bonos con un cupón del 10% que vence en 10 años. Si las tasas de interés disminuyen (o la calificación crediticia de la compañía mejora) en el año 5, cuando la compañía podría pedir prestado el 8%, llamarán o comprarán los bonos a los tenedores de bonos por el monto del principal y reemitirán nuevos bonos a una tasa de cupón más baja.

Un bono reembolsable es más riesgoso para el comprador del bono porque es más probable que se llame al bono cuando aumenta su valor. Recuerde que, cuando las tasas de interés están cayendo, los precios de los bonos suben. Debido a esto, los bonos exigibles no son tan valiosos como los bonos que no pueden exigirse con el mismo vencimiento, calificación crediticia y tasa de cupón.

Un bono canjeable o exigible permite a los tenedores de bonos devolver o vender el bono a la compañía antes de que haya vencido. Esto es valioso para los inversores que están preocupados de que un bono pueda caer en valor, o si piensan que las tasas de interés subirán y quieren recuperar su capital antes de que el bono caiga en valor.

El emisor del bono puede incluir una opción de venta en el bono que beneficie a los tenedores de bonos a cambio de una tasa de cupón más baja o simplemente para inducir a los vendedores de bonos a hacer el préstamo inicial. Un bono con opción de venta generalmente se negocia a un valor más alto que un bono sin una opción de venta pero con la misma calificación crediticia, vencimiento y tasa de cupón porque es más valioso para los tenedores de bonos.

Las posibles combinaciones de canjeables, rescatables y derechos de convertibilidad integrados en un bono son infinitas y cada una es única. No existe un estándar estricto para cada uno de estos derechos y algunos bonos contendrán más de un tipo de “opción” que puede dificultar las comparaciones. En general, los inversores individuales confían en los profesionales de bonos para seleccionar bonos individuales o fondos de bonos que cumplan con sus objetivos de inversión.

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